본 연구에서는 첫째로 전환 사채 조기상환 공시에 따른 주가 반응을 장단기 분석을 통해 알아보았다. 선행연구에 따르면 전환사채 발행 공시가 주가에 미치는 영향은 국가마다 다르게 나온다. 본 연구는 조기상환 공시가 나올 때 중국과 한국 기업들 간의 받는 영향이 차이가 있는지 알아봤다. 조기상환 공시를 한 적이 있는 중국 기업 53개, 한국 기업 35개를 표본으로 선택하고 분석했다. 또한 비정상수익률의 결정요인을 알아보기 위해 회귀분석도 실시하였다. 실증 분석 결과 다음과 같은 사실을 발견했다. 첫째, 중국의 경우 전환사채 조기상환 공시에 따라 해당 기업의 누적평균비정상수익률이 하락세를 나타낸 반면, 한국의 경우에는 주가에 양의 영향을 준다는 사실을 찾았다. 둘째, 비정상수익률의 결정요인을 알아보기 위해 횡단면 회귀분석 한 결과 부채비율 변수랑 대주주지분율 변수가 비정상수익률을 설명하는 데 통계적으로 유의한 변수로 나타났다. 또한 이상의 결론을 종합해 볼 때, 각 변수에 대한 주가의 반응은 발행공시에 반대되는 방향으로 작용함을 알 수 있었다.
This study investigates the announcement effects of forced redemption of convertible bond loans both in long-term and short-term abnormal stock returns associated with the Forced Redemption Announcement. Different abnormal stock returns could be found for different markets according to the existing researches. The purpose of this study is to examine the difference in abnormal stock returns between China and Korea. Our sample of CB Forced redemption announcements is formed with 53 Chinese firms and 35 Korean firms. To search the reasons which cause the negative or positive abnormal returns for the stocks we also made regression analysis. The results of the Empirical Study is as follows:First, forced redemption announcements of convertible bonds are found to be associated with significant negative abnormal returns for Chinese market, both in long-term and short-term. While the opposite result is found in the Korean market. Second, This result of regression indicates that the abnormal returns for the stocks are significant positive influenced by the variable of Own and significant positive influenced by the variable of Leverage. In addition, the sign of the variables associated with issue announcement should be totally opposite to the ones associated with the Forced Redemption Announcement.