This paper investigates which types of partners biotech firms prefer among various partners located upstream, horizontally, and downstream of the industrial value chain according to the innovation stage and functional area of the collaboration and analyzes the stock market's evaluation of various collaborations. Data from 913 collaborations entered into by 71 biotech companies listed on the KOSDAQ market between 2001 and 2022 were analyzed to determine the types of partners and their functions in each innovation stage. Event study methodology was used to measure the stock market's short-term evaluation of collaborative activities by innovation stage and the types of partners in each innovation stage. The results showed that upstream partners are preferred in the drug discovery and clinical stages, horizontal partners in the preclinical stage, and downstream partners since in the preclinical stage. Regarding functional areas, upstream partners are preferred for technology introduction and R&D, horizontal partners and downstream partners are preferred for technology sales, and downstream partners are preferred for production, sales, and distribution. The market's short-term evaluation of collaborative activities confirms that stock price excess returns are positive in all phases except the preclinical phase. Furthermore, collaborations with downstream partners are evaluated more positively than collaborations with other partners, and collaboration events with horizontal partners are evaluated positively in the drug discovery phase. This study suggests that biotech managers should strive to collaborate with downstream partners, actively consider technical collaborations with horizontal partners in the drug discovery stage, and develop a collaboration strategy that ensures that the outputs of collaborations with upstream partners lead to commercial outcomes. In addition, at the government level, it is necessary to improve regulations and support policies to encourage collaborations between downstream partners, which are the most active and have the most positive stock market evaluation.
본 논문은 바이오벤처기업이 혁신단계 및 협력의 기능 영역에 따라 산업 가치사슬의 상류, 수평, 하류에 위치한 다양한 파트너 중 어떤 유형의 파트너를 선호하는지를 밝히고, 다양한 협력에 대한 주식시장의 평가를 분석하였다. 코스닥 시장에 기술평가 특례 및 성장성 특례로 상장된 71개 바이오벤처가 2001년부터 2022년까지 체결한 913개 협력 데이터를 분석하여 각 혁신단계별 파트너 유형과 협력 파트너의 기능을 분석하였고, 사건분석방법론을 사용하여 혁신단계별 협력 활동과 혁신단계별 협력을 맺는 파트너 유형에 따른 주식시장의 단기적 평가를 측정하였다. 연구결과, 혁신단계로는 상류 파트너는 약물발견 단계와 임상 단계에서, 수평 파트너는 전임상 단계에서, 하류 파트너는 전임상 이후 단계에서 선호되는 유형인 것이 확인되었다. 한편 기능 영역에 따라 선호되는 파트너 유형은 기술도입, 연구개발을 위해서는 상류 파트너가 선호되고, 기술판매를 위해서는 하류 파트너와 수평 파트너가 선호되며, 생산, 판매∙유통을 위해서는 하류 파트너가 선호되는 것이 확인되었다. 협력 활동에 대한 시장의 단기적 평가는 전임상 단계를 제외한 모든 단계에서 주가의 초과수익률이 긍정적인 것이 확인되었다. 또한 하류 파트너와의 협력이 다른 파트너와의 협력보다 긍정적으로 평가되며, 수평 파트너와의 협력 사건은 약물발견 단계에서는 긍정적으로 평가되었다. 본 연구는 바이오벤처 경영자는 하류 파트너와 협력하도록 노력하고, 수평 파트너와는 약물발견 단계에서 기술적 협력을 적극 검토하며, 상류 파트너와 협력 시는 성과물이 상업적 성과로 연결될 수 있는 협력 전략이 필요하다는 함의를 제시하였다. 또한, 정부 차원에서는 바이오벤처와의 협력이 가장 활발하고 주식시장의 평가도 가장 긍정적인 하류 파트너와의 협력이 활성화되도록 규제와 지원 정책을 개선하는 것이 필요하다고 판단된다.