This research has studied the changes of EVA and MVA in the manufacture business in China, and whether there are differences in the changes when the enterprises divided by type or size. Moreover, this research has studied that, in Chinese stock market, whether EPS and EVA have more influence to MVA, and which financial factor and explain the management results of the enterprises better, using cross-section data.This research chose the financial data of 210 manufacture business in Chinese stock market from 2007 to 2011. And in the OLS model, set EVA, EPS, Return on Total Assets, Profits of Equity, profits before tax as independent variable, and MVA as dependent variable.The results of this research are as follows: In Chinese stock market EVA and MVA has a positive relationship although it is weaker than the relationship in the developed countries. And the impression of EVA to MVA has not very obvious difference when the enterprises divided by type, but has difference when divided by size. We can get that there is no significant difference on the effect of MVA between EVA and EPS when we using comparative analysis method. This is because there is a remarkable correlation between EPS and EVA. So in China stock market both of them are the important indicator of MVA. Compared with other variables it is better to use EVA to explain a company’s operating results. According to the empirical analysis, other financial variables can’t explain the MVA very well. Results show that China need to use EVA to improve their operating results. Only in this way can China capitalism market grow into maturity. Key Word: Economic Value Added, Market Value Added, Return On Equity, Return On Assets, EBITDA, EPS
본 연구는 중국주식시장에서의 제조기업을 연구대상으로 하며 경제적 부가가치와 시장부가가치의 변화에 대한 연구하였다. 그리고 기업이 규모별과 업종별로 이런 관계의 차이가 있는지를 검증하였다. 또한 중국주식시장에서 주당 순이익과 경제적 부가가치는 시장부가가치에 대한 더 영향이 미치는지, 어떤 재무변수가 기업의 경영성과를 더 잘 설명할 수 있는지를 횡단면 자료를 분석방법을 적용하여 검증하였다.본 연구의 분석기간은 2007년부터 2011년까지의 중국 주식시장에서 210개 제조기업을 표본으로 추출하였다. 회귀모형에서 독립변수로는 주당 경제적 부가가치, 주당 순이익, 총자산수익률, 자기자본수익률, 주당 세전. 이자지급전 이익, 종속변수로는 주당 시장부가가치를 사용하였다.연구 결과, 중국주식시장에서 기업의 경제적 부가가치(EVA)와 시장 부가가치(MVA) 간에 상관관계 정도는 선진국가 보다 작지만 한정적으로 양의 상관관계가 나타난다. 또한 EVA는 MVA에 영향을 미치는데 업종별 큰 차이가 없지만 규모별로 EVA가 MVA에 대한 차이가 있는 것을 나타난다. 경제적 부가가치가 주당 순이익(EPS)이 시장부가가치에 대한 설명력을 비교분석을 통하여 EPS을 모델에 포함시켜 보았으나 큰 영향을 미치지 않는 것을 알 수 있다. 그 이유는 EPS와 EVA의 높은 상관관계 때문인 것으로 판단할 수 있다. 그래서 중국주식시장에서 EPS와 EVA 두 변수가 MVA에 대해 설명할 때 중요한 지표가 될 수 있다. EVA가 다른 재무변수보다 중국주식시장에서 기업의 경영성과를 더 잘 설명하였다. 실증분석을 보면, 기타재무지표가 시장부가가치에 설명하는 능력을 부족하다. 결과적으로 말하면, 중국은 EVA 개념을 이용하여 경영성과를 향상시켜야 한다. 이를 통하여 중국 자본주의시장은 끊임없이 성숙할 수 있다.한글 색인어: 경제적 부가가치, 시장부가가치, 주당순이익, 총자산수익률, 자기자본수익률