1990년 12월 1일 심천증권거래소가 개장되었고 금년까지 23년밖에 안 됐다. 이 주식시장이 개장된 기간이 짧아 주식시장체계가 불건전하다. 정보 공개, 시장 규제 시스템 그리고 법적 환경 등 불건전의 조건 하 정보에 대한 반응이 느리고 주가가 정보를 충분히 반응시키지 못하고 주식시장의 효율성이 낮다. 본 논문에서 먼저 주식시장 효율성에 관련 기존 이론을 소개하고 심천주식시장 효율성에 관련 기존 문헌을 연구하여 본문의 연구방법을 제시하였다. 심천성분지수와 심천종합지수를 심천주식시장의 대표 지수로 전 기간(1991.05.11.∼2013.12.31.), 증권법 시행 이전(1991.05.11.∼1999.07.01.) 그리고 증권법 시행 이후(1999.07.02.∼2013.12.31.) 연의 검정법과 Ljung-Box Q 검정을 통하여 심천주식시장이 비효율적이라 결론을 내릴 수 있다. 그리고 증권법 시행으로 인하여 심천주식시장 효율성이 어떤 변화가 나타났는지를 GARCH 모형을 이용하여 분석하였다. GARCH(1,1) 모형의 결과를 종합하여 보면 증권법 도입 이후 시장에서의 예기치 않은 충격이 시장에 반영되는 속도를 느려지게 하고 그 충격은 장기적으로 시장에 영향을 미친다는 것인데 이것으로부터 증권법의 시행이 심천주식시장의 효율성을 감소시킨다고 볼 수 있다. TGARCH 모형의 검증 결과를 종합하여 볼 때 증권법 시행이 심천주식시장에 미치는 영향은 비대칭적인 변동성이 생기고 주식시장의 비대칭성이 증가함으로써 심천주식시장의 정보효율성을 감소시킨다고 볼 수 있다. 그리고 EGARCH 모형의 분석 결과를 종합하여 보면 증권법의 시행으로 인해 효율성이 감소하는 것으로 분석되었다. 따라서 심천주식시장이 비효율적이고 증권법의 시행으로 인하여 오히려 심천주식시장의 효율성을 감소시키게 되었다는 결론을 내리고 있다.마지막으로 심천주식시장이 비효율적이라 결론을 내린 후에 비효율적인 원인을 밝히고 심천주식시장의 효율성을 제고시키는 제안을 제시하였다.
With the history of 23 of years only, Shenzhen stock market was established on December 1, 1990. The system of stock market is incomplete because short established time of Shenzhen stock market. Because of the information disclosure, the imperfect monitoring system and legal regime, the market have a slow information response, the stock price can't reflect company's information completely and the effectiveness of stock market is low. This thesis gives an introduction to the existing efficient market theory. On the basis of the comparison of the existing researches on effectiveness of Shenzhen stock market, the author points out the research methods. Firstly, the author uses the runs test and Ljung-Box Q test to test the effectiveness of the three periods ( whole duration of its implementation, before this Law enters into force and after this Law enters into force) of the Securities Law based on the Shenzhen component index and Shenzhen composite index, then, apparently concluded that Shenzhen stock market is invalid. Secondly, the author does a further research on the influence of stock market based on the Securities Law Enforcement in GARCH model. From the GARCH model research, we know that the stock market gives a slower information response to unexpected market events and the enduring time of reaction is long after this Law enters into force. Here comes the conclusion, the effectiveness of Shenzhen stock market becomes lower after the Securities Law enters into force. Thirdly, the result of the empirical analysis with TGARCH model is as follows. The implementation of Securities Law makes the asymmetric volatility of Shenzhen stock market. And we can conclude that the effectiveness of Shenzhen market becomes lower after the Securities Law enters into force. Fourthly, we can also make the conclusion that the effectiveness of market becomes lower after the Securities Law enters into force from the EGARCH model research.Finally, we conclude that Shenzhen stock market is invalid. Furthermore, the author analyzes the reasons that why Shenzhen stock market is invalid, and gives some suggestions to improve the effectiveness of Shenzhen stock market.