본 연구에서는 기업의 성장기회와 재무보고의 질이 상장폐지 예측에 어떤 영향을 미치는지 분석하고자 한다. 본 연구에서는 2000년부터 2012년까지 코스닥시장의 상장유지기업과 상장폐지기업을 연구대상으로 하고, 로지스틱분석을 이용하여 실증 분석하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 추정표본과 로지스틱분석 방법을 이용하여 성장기회와 재무보고의 질의 계수를 추정하였다. 성장기회와 재무보고의 질의 추정계수는 통계적으로 유의한 부(-)의 값을 갖는데, 이는 성장기회가 클수록 그리고, 재무보고의 질이 높을수록 기업의 상장폐지될 확률이 보다 낮아진다는 것을 나타낸다. 둘째, 위에서 구한 추정계수를 사용하여 기존의 4개 모형(Altman Z-score 모형, Altman K-score 모형, Ohlson O-score 모형, Zmijewski 모형)을 확장한 모형의 상장폐지 예측력을 분석하였다. 성장기회가 및 재무보고의 질을 고려한 모형의 기업 상장폐지 예측력이 기본모형과 비교하여 더 증가하였다.
本论文主要研究上市企业的成长机会以及财务报表质量,这两个要素对于企业退市产生怎样的影响进行实证分析. 因此,我们选定韩国KOSDAQ证券市场持续上市企业和退市企业作为研究对象, 使用2000年至2012年之间的企业财务数据,采用logistics分析方法进行了实证分析.分析结果如下:第1, 我们把2000年至2009年的财务数据作为估计样本,利用logit分析得到本研究中的主要独立变数(即,成长机会和财务报表的质量)的测定系数. 测定结果是企业的成长机会和财务报表质量的系数都为负(-)值,并在统计学上有意义. 结果表明,企业成长机会越大,企业退市的可能性越小. 企业财务报表质量越高,企业退市的可能性也越小.第2, 我们把2009年至2012年的财务数据作为预测样本,对于基本模型(Altman Z-score 模型, Altman K-score 模型, Ohlson O-score 模型, Zmijewski 模型)以及由基本模型分别加上成长机会,财务报表质量,以及同时加上成长机会和财务报表质量所构成的扩张模型,我们分别求出它们的对企业退市的预测能力. 预测分析的结果是,由基本模型加上成长机会和财务报表质量的扩张模型,它们的对企业退市预测的能力比基本模型能力普遍有所提高. 所以我们可以说,在预测企业退市时,加入成长机会和财务报表质量的这两个要素,可以提高我们对退市预测的准确性.
In this paper, we study how the firm's growth opportunities and financial reporting quality affect the forecasting of the likelihood of being delisted in the stock market. For this purpose, we use the data of listed and delisted firm on the KOSDAQ market during the period between 2000 and 2012. We utilize logistic analysis and obtain the following results. First, we estimate the coefficients of growth opportunity and financial reporting quality using the subsample period between 2000 and 2009. The estimation results imply that the more growth opportunities and the higher financial reporting quality the firm have, the less likely for them to be delisted. Secondly, we forecast the probability of being delisted using modified models considering growth opportunity and financial reporting quality as well as four existing models. We find that the predictive powers of our models are stronger than those of exiting models.