2011년 상법개정으로 이사책임감면제도가 도입된 이후 현재까지도 그 실효성에 대한 논쟁은 계속 이어지고 있다. 이에 본 논문에서는 이사책임감면제도와 기업가치 및 투자효율성의 관계를 조사하고 있다. 2012년부터 2017년까지 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥 시장에 상장된 기업들을 대상으로 살펴본 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기업이 이사책임감면제도를 도입한 경우 도입 이전에 비해 기업가치 및 투자효율성이 모두 유의하게 증가하는 것으로 나타났다. 둘째, 이사책임감면제도를 도입하지 않은 기업에 비해 도입한 기업의 기업가치가 유의적으로 작았으며 투자 효율성에서는 두 집단 간 유의한 차이를 발견하지 못하였다. 이러한 결과는 부분적으로나마 이사책임감면제도의 도입이 기업의 기업가치와 투자효율성 제고에 긍정적 효과가 있음을 시사하고 있으며 이사책임감면제도 도입을 논의 중인 기업의 이해관계자들의 의사결정에 도움이 될 수 있을 것으로 사료된다.
Since the introduction of director’s liability limitation provision(hereafter LLP) in 2011, there has been ongoing debate on its effectiveness. In this study, we investigate the association between LLP and firm value and investment efficiency for the listed companies on KOSPI(Korea Composite Stock Price Index) and KOSDAQ(Korea Securities Dealers Automated Quotationn) markets. The empirical results are as follows. First, we find a significant increase in the firm value and investment efficiency after the adoption of LLP, compared to those before the adoption. Second, as unexpected, we find that firm value of the firms that adopted the provision is significantly decreased, compared to that of the firms that did not. Also, we do not find a significant difference in investment efficiency between two groups. Taken together, those results suggest that LLP play a important role in enhancing firm value and investment efficiency. Our study provides great insights for stakeholders such as the management or shareholders who are interested in the adoption of LLP.