본 연구는 최저임금의 인상이 기업의 인건비 부담을 가중시킴으로써 금융화를 추동 할 수 있다는 주장이 과연 브라질에도 적용되는지에 대한 의문을 가지고 브라질 최저임금 인상이 비금융기업의 금융화를 유발하는 경제적 메커니즘을 경험적으로 분석한다. 1995년부터 2018년까지의 기간 동안 브라질에서 최저임금이 128% 상승함에 따라 비금융기업의 수익이 크게 감소했으며, 동시에 같은 기간 비금융기업의 금융화가 심화되었다는 측면은 그 연구의 필요성을 시사하였다.브라질의 비금융기업이 연방최저임금 인상에 따라 금융화를 선택하였는지 검증하기 위해 1995년부터 2018년까지의 시계열자료와 960개 기업 데이터를 결합한 패널데이터를 이용하였으며, 고정효과모형과 매개효과모형을 사용하여 그 상관관계를 분석했다. 분석 결과 브라질의 연방 최저임금 인상은 비금융기업의 금융화에 정(+)적으로 유의하게 영향을 미쳤으며, 특히 기업의 수익성 감소와 실업률 증가라는 경로를 통해 금융화를 심화하는 것으로 나타났다. 더하여 자본집약과 노동집약 두 산업군에서 최저임금 인상이 금융화에 미치는 영향이 모두 유의하나 노동집약적 산업에서 그 영향력이 큰 것으로 나타났다.본 연구는 다음 네 가지 측면에서 선행연구와 차별점을 갖는다. 첫째, 본 연구는 최저임금 인상이 비금융기업 금융화로 이어지는 두 가지 경로성을 경험적으로 분석한 점에서 의의가 있다. 둘째, 브라질의 최저임금 인상이 금융화를 야기했음을 입증함으로써 개발도상국의 임금주도발전모델 수립에 정책적 함의를 갖는다. 셋째, 민스키의 금융불안정 가설을 브라질 사례를 통해 실증적으로 입증하였다는 시사점을 가진다. 마지막으로 최저임금 인상이 노동집약적 산업의 금융화에 더 큰 영향을 미침을 보여줌으로써 노동집약적 산업의 수익성 보호 프로그램이 필요함을 시사했다는 의미를 갖는다.
This study empirically analyzes whether the argument that an increase in the minimum wage can drive financialization by exacerbating labor costs for companies is applicable in Brazil. The need for this research is indicated by a significant decrease in the profits of non-financial firms in Brazil over the period from 1995 to 2018, coinciding with a deepening financialization and 128% increase of minimum wage.To verify whether non-financial firms in Brazil opted for financialization in response to federal minimum wage increases, this study used panel data combining time-series data from 1995 to 2018 and 960 non-financial companies’ firm-level data. Fixed-effects models and mediation-effect models were employed to analyze the correlation. The results of the analysis indicate that the federal minimum wage increases in Brazil had a significantly positive effect on the financialization of non-financial firms, particularly through the pathways of increased profitability and decreased unemployment. Additionally, the impact of minimum wage increases on financialization was found to be significant in both capital-intensive and labor-intensive industries, with a greater influence observed in labor-intensive industries.This study differs from previous research in four aspects. First, this study is significant in empirically analyzing two pathways through which minimum wage increases lead to the financialization of non-financial firms. Second, by demonstrating that the increase in Brazil's minimum wage led to financialization, it gives policy implications for the establishment of a wage-led development model in developing countries. Third, it empirically validates Minsky's financial instability hypothesis through the case of Brazil. Lastly, by demonstrating that minimum wage increases have a greater impact on the financialization of labor-intensive industries, it suggests the need for programs to protect the profitability of labor-intensive industries.