본고는 예상하지 못한 운임충격이 운임의 변동성에 미치는 영향이 비대칭임을 밝힘과 더불어 비대칭효과를 찾는 데 가장 적합한 모형을 선정하는 데 목적을 둔다. 이를 위해 GARCH모형, EGARCH모형, AGARCH모형, GJR모형을 추정하여 세 가지 모형에서 뉴스가 비대칭효과를 갖는다는 것과, 부호편의검정과 규모편의검정을 실시하여 모형설정의 오류가 없음을 보인다. 그리고 뉴스충격곡선을 통해 EGARCH모형은 이해할 수 없을 정도로 높은 변동성을 보이기 때문에 변동성 모형으로 적합하지 않으며, GJR모형보다 AGARCH모형이 더 높은 최대대수우도함수값을 갖기 때문에 AGARCH 변동성 모형을 통한 추정과 예측이 합리적인 분석 결과를 얻을 수 있었다.
This paper applies the news impact curve for the specification of the conditional volatility. The standard GARCH model, which imposes symmetry on the conditional variances, is shown to produce biased estimates when freight movements are negative. The estimated news impact curve for the GARCH suggests that the conditional variance is underestimated for negative shocks and overestimated for positive shocks. This paper also shows that the AGARCH model is the best at capturing this asymmetric effect.